解密巴菲特的保險(xiǎn)帝國(guó)

概述

巴菲特對(duì)保險(xiǎn)公司情有獨(dú)鐘,旗下保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)也的確沒(méi)有讓他失望。

巴菲特麾下伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)最新公布的財(cái)報(bào)顯示,2013年一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為公司創(chuàng)造了17億美元的巨大收益,較去年同期利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)兩倍以上。而在5月4日舉辦的 伯克希爾年度股東大會(huì)上,巴菲特在談?wù)摴�司一季度盈利時(shí),也自豪地稱(chēng)其核心的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)“良好”,并表示繼續(xù)看好保險(xiǎn)業(yè)。

“鐘情”保險(xiǎn)業(yè)

“目前是進(jìn)入新保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的時(shí)機(jī),這一業(yè)務(wù)的利潤(rùn)可升至數(shù)十億,我認(rèn)為你們將看到伯克希爾在全球商業(yè)保險(xiǎn)領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色。”巴菲特在今年的年度股東大會(huì)上表示。

事實(shí)上,巴菲特對(duì)繼續(xù)擴(kuò)充其保險(xiǎn)帝國(guó)的力量已有打算。此前,美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)4位高管轉(zhuǎn)投伯克希爾公司。這些高管能夠幫助伯克希爾發(fā)展非常規(guī)和非標(biāo)準(zhǔn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)線,這傳統(tǒng)上是AIG最大和最為成功的業(yè)務(wù),AIG是此領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先公司。

經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì),伯克希爾已經(jīng)發(fā)展成為一家世界著名的保險(xiǎn)和多元化投資集團(tuán),該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分為保險(xiǎn)承銷(xiāo)和投資,其中保險(xiǎn)承銷(xiāo)主要通過(guò)旗下4家 公司GEICO、 GeneralRe(GR)、Berkshire Hathaway Reinsurance Group (BHRG)以及BerkshireHathaway Primary Group,從事財(cái)產(chǎn)、傷害、人壽、健康的保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

作為伯克希爾公司的頂梁柱業(yè)務(wù),“先收費(fèi)、后理賠”的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)推動(dòng)了伯克希爾公司過(guò)去多年的擴(kuò)張。2012年,其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)再度讓伯克希爾大放光 彩。其下屬的幾家保險(xiǎn)公司不但為伯克希爾貢獻(xiàn)了730億美元的零成本浮存金(客戶所交的保費(fèi))用于投資,還貢獻(xiàn)了16億美元的稅前承保利潤(rùn),且連續(xù)10年 實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)。用巴菲特的一句話來(lái)說(shuō),“這就像是手里拿著一塊大蛋糕嘴里還吃著一塊。”

保險(xiǎn)承銷(xiāo)三大巨頭

2013年一季度伯克希爾保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)獲得了9.01億美元的凈收益,這主要是由于公司一季度未在重災(zāi)中遭受重大損失。而一個(gè)關(guān)鍵的營(yíng)銷(xiāo)策略是該公司能夠維護(hù)資本實(shí)力。

伯克希爾全資擁有的汽車(chē)保險(xiǎn)公司GEICO第一季度收益翻倍,達(dá)2.66億美元,是伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊�？蛻艨梢灾苯油ㄟ^(guò)互聯(lián)網(wǎng)或電話直 接申請(qǐng)保障,這也是GEICO作為低成本運(yùn)營(yíng)車(chē)險(xiǎn)公司的一個(gè)重要營(yíng)銷(xiāo)策略。自1995年被全資收購(gòu)以來(lái),GEICO在私人車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)上的份額已從2.5%增 長(zhǎng)到了9.7%,市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng),而保費(fèi)收入也從28億美元增長(zhǎng)到了去年年末的167億美元。該公司目前已成為美國(guó)第三大私人汽車(chē)保險(xiǎn)公司。

自1998年買(mǎi)入General Re以后,伯克希爾的國(guó)際壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了持續(xù)的盈利性增長(zhǎng)。GR通過(guò)不同地區(qū)的下屬保險(xiǎn)公司和經(jīng)紀(jì)人開(kāi)展全球保險(xiǎn)業(yè)務(wù),力求在所有的產(chǎn)品線上產(chǎn) 生承保利潤(rùn)。而GR管理層對(duì)保險(xiǎn)業(yè)績(jī)的評(píng)估并不基于市場(chǎng)份額,其承銷(xiāo)商也一直執(zhí)行承保業(yè)務(wù)紀(jì)律,拒絕價(jià)格被認(rèn)為是不合理的業(yè)務(wù),并應(yīng)市場(chǎng)條件的改善增加保 費(fèi)量。GR在2013年一季度業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng),獲凈利潤(rùn)為9500萬(wàn)美元。

伯克希爾另一大保險(xiǎn)巨頭BHRG為全球的保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司提供財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)超額賠款再保險(xiǎn)和成數(shù)分保業(yè)務(wù)。由Ajit Jain掌管的BHRG對(duì)沒(méi)人愿意或沒(méi)人有足夠的規(guī)模承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),卻從未讓伯克希爾承擔(dān)不合時(shí)宜的風(fēng)險(xiǎn)。2012年他為公司吸納了337億美元的 巨額浮存金,并在今年一季度創(chuàng)造了9.74億美元的稅前承保利潤(rùn),其他保險(xiǎn)公司的首席執(zhí)行官無(wú)法與其比肩而立。

伯克希爾在傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和已開(kāi)始提供的新業(yè)務(wù)上都具有良好的增長(zhǎng)前景。在巴菲特看來(lái),一個(gè)健全的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)需要堅(jiān)持四個(gè)原則:理解所有可能導(dǎo)致?lián)p 失的風(fēng)險(xiǎn)暴露;保守地評(píng)估任何實(shí)際可能導(dǎo)致的損失或者成本的風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性;設(shè)置平衡的保費(fèi)水平,在覆蓋預(yù)期損失和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后創(chuàng)造利潤(rùn);如果不能獲得適 當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi),愿意離開(kāi)。

加倉(cāng)股票投資

一邊享受著承保利潤(rùn),一邊使用免費(fèi)的資金進(jìn)行投資。伯克希爾2013年一季度保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)共獲得7.99億美元的凈收益,該收益來(lái)源于投資業(yè)務(wù)所獲得的分紅和利息。

根據(jù)一季度財(cái)報(bào),伯克希爾股票投資組合規(guī)模為954.35億美元,占其保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的半壁江山,并仍在加倉(cāng)股票投資。從行業(yè)配置來(lái)看,伯克希爾重倉(cāng)金融和消費(fèi)品行業(yè),個(gè)股投資上繼續(xù)高密度集中。巴菲特在2012年增加了對(duì)富國(guó)銀行和IBM的持倉(cāng),而巴菲特的“四大天王”股票(美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、IBM和富國(guó)銀行)在2012年支付了伯克希爾11億美元的股息,未來(lái)上述四家公司的所有者權(quán)益很有可能繼續(xù)增加。

截至2013年一季度,伯克希爾擁有固定債券289.35億美元,較去年年末299.84億美元有所下降。

伯克希爾的其他保險(xiǎn)投資還包括對(duì)箭牌、高盛、通用電氣、陶氏化學(xué)以及美國(guó)銀行的股權(quán)和債券投資。此外,伯克希爾還將持續(xù)大量持有目前收益幾乎為零的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,因?yàn)槠涔芾韺诱J(rèn)為保持充足的流動(dòng)性和堅(jiān)持資金安全是至關(guān)重要的。

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