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證券投資VaR模型的論文
一、VaR模型產(chǎn)生的背景
VaR(Value at Risk)模型是國際上近幾年發(fā)展起來的一種卓有成效的風(fēng)險量化技術(shù)，中文通常譯為風(fēng)險價值、在險價值等。它的一種較為通俗的定義是：未來一定時間內(nèi)，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場價格的潛在最大損失。在這個定義中包含了兩個基本因素：未來一定時間和給定的條件。前者可以是一天、一周、一個月或一年等;后者是經(jīng)濟(jì)條件、市場條件、上市公司及所處行業(yè)、信譽(yù)條件等的概率條件。概率條件是VaR中的一個基本條件，也是最普遍使用的條件，它的發(fā)布與天氣預(yù)報的發(fā)布相類似。
VaR模型的產(chǎn)生使人們的投資觀念、經(jīng)營觀念以及管理觀念都發(fā)生了巨大變化：在投資過程中，人們可以應(yīng)用VaR對投資對象進(jìn)行風(fēng)險測量，使人們根據(jù)風(fēng)險的大小以及自己承受風(fēng)險的能力來決定投資的策略，從而減少人們投資的盲目性。在經(jīng)營過程中，人們可以對各種潛在的變化進(jìn)行監(jiān)控，以防止和避免由于某些因素的惡化而造成重大損失。在管理過程中，VaR模型不僅僅只是對機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理有著巨大的作用，諸如投資策略的制定、交易員評價和管理以及資金合理配置等各方面;同時，對于市場管理者也是非常有用的工具。市場管理者的一個中心任務(wù)就是防止由于市場風(fēng)險的過度積累并集中釋放而造成對整個市場乃至經(jīng)濟(jì)體系的消極影響。對于市場風(fēng)險積累程度的量化揭示正是VaR模型的主要任務(wù)，這種新的科學(xué)的VaR技術(shù)以及VaR模型基礎(chǔ)上的風(fēng)險管理模型對我國金融機(jī)構(gòu)改善業(yè)務(wù)將有所幫助，使投資大眾的投資行為更趨理性，也使監(jiān)管機(jī)構(gòu)多了一種監(jiān)測市場的有效工具。
二、VAR模型的原理
VaR模型是以JP摩根銀行為代表的大型金融機(jī)構(gòu)開發(fā)的基于風(fēng)險價值原理的風(fēng)險管理模型，它是一種組合潛在損失的總結(jié)性的統(tǒng)計測度方法，這種方法通過計算已知投資或投資組合經(jīng)過某一時間間隔具有一定置信度的最大可能損失來評估投資風(fēng)險。計算VaR值需要考慮置信區(qū)間的大小或置信度、持有期的長短、未來資產(chǎn)組合價值的分布特征三個因素。一般來說，置信度反映了金融資產(chǎn)管理者對風(fēng)險的厭惡程度，可以根據(jù)投資者對風(fēng)險的不同偏好程度和承受能力來確定;持有期的長短可以根據(jù)投資者的不同特點(diǎn)加以選擇;未來資產(chǎn)緝合價值的分布特征是最關(guān)鍵和最難確定的因素。
三、VAR值的計算方法
VAR值的計算方法有很多，通常有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、參數(shù)法、簡單移動平均法、指數(shù)移動平均法等。本文主要分析蒙特卡洛模擬法在我國證券投資風(fēng)險評估中的應(yīng)用。
蒙特卡洛模擬是一種通過設(shè)定隨機(jī)過程，反復(fù)生成時間序列，計算參數(shù)估計量和統(tǒng)計量，進(jìn)而研究其分布特征的方法。具體的，當(dāng)系統(tǒng)中各個單元的可靠性特征量已知，但系統(tǒng)的可靠性過于復(fù)雜，難以建立可靠性預(yù)計的精確數(shù)學(xué)模型或模型太復(fù)雜而不便應(yīng)用時，可用隨機(jī)模擬法近似計算出系統(tǒng)可靠性的預(yù)計值;隨著模擬次數(shù)的增多，其預(yù)計精度也逐漸增高。
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